东睦股份
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投资重点
2026世界杯开运(中国)官方平台聚焦新质分娩力，三大新材料技艺平台协同发展。公司牢牢围绕"以粉末压制成形P&S、软磁复合材料SMC 和金属打针成形MIM 三大新材料技艺平台为基石充分施展三大技艺平台在技艺、客户和持续等方面的协同上风，制造的居品能浮浅为新能源和高端制造范围，如光伏逆变器、新能源汽车及充电身手、电力电子、电机等范围提供储能及能源休养决策，为折叠屏手机、智能一稔、机器东谈主、当代通讯、医疗器械、汽车等范围提供粉末冶金结构零部件和材料工艺空洞搞定决策。
布局机器东谈主产业链，昔日成长可期。1)液态金属谐波延缓器柔轮：公司下属公司上海驰声新材料有限公司告捷开发出了机器东谈主谐波延缓工具液态金属轮样件，经初步测试，在使用寿命、传动流弊、噪声、轻量化等蓄意
面，液态金属柔轮样件性能细致；2）轴向磁通电机：参股公司深圳小象电动，轴向磁场电机联系于传统径向磁场电机具有体积小、分量轻和后果高级显赫脾气，颠倒适用于对体积分量有荒芜条款的愚弄范围，比如东谈主形机器东谈主、四足机器狗等；3)MIM在聪惠手上的愚弄：基于使用MIM技艺分娩小型齿轮具有模数小（小于0.5，致使可达0.05)、强度高、设想解放度大、可带台阶，且净近成型资本低等上风，瞻望MIM居品能在聪惠手指开动齿轮和仿外行手指汇鸠合构件等愚弄场景的潜在需求量将大幅擢升
AI快速发展催生工作器需求，MM和SMC助力AI算力开荒。1）高速汇集器外量：公司研发并告捷罢了批量录用了高速汇集器外罩（housing)MIM 件狡计两个料号，居品迤逦配套到英伟达GB200工作器，后续有潜在契机在更多场景得回配套契机；2)AI 芯片电感：公司鼓励了金属软磁新式一体化电感等技艺的研发和市集开拓，2024年，公司SMC罢了芯片电感和工作器电源软磁材料收入1.75亿元；3）芯片和光模块散热器：MIM 技艺在芯片散热器和光模块散热器方面均有较大的愚弄后劲，欢乐炸三张金花游戏app(中国)最新版潜在市集容量开阔。
MIM赋能折叠手机模组，后续有望推广至更多范围。规矩24年底，公司已参加使用了7条折叠机搭钮模组分娩线，落实了从折叠机MIM零件向"MIM零件＋模组"的发展方式，同期，对折叠机联系中枢材料进行了性能再升级，持续给客户强力赋能，折叠机搭钮正成为公司MIM技艺平台的遑急增长极。此外，公司计谋性布局了钛合金MIM粉末原料技艺，钛合金由于其优厚的性能，越来越受到耗尽电子和医疗行业的高度关怀，后续资本下逾期愚弄可期。
投资提议：公司是中国粉末冶金新材料行业的龙头企业，折叠屏手机搭钮增长能源满盈，同期布局机器东谈主和AI新场景通达成长新弧线。咱们瞻望2026-2028年贸易总收入区分为71.01/81.46/92.60亿元，同比增速区分为17.6%/14.7%/13.7%；归母净利润区分为6.21/8.11/9.48亿元，同比增速区分为15.9%/30.7%/16.9%，对应EPS区分为0.98/1.29/1.50元／股。初度袒护，给以"买入"评级。
风险指示：主要原材料价钱波动的风险，下贱行业需求波动的风险，技艺迭代与新址品拓展不足预期的风险等。
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